隨著現(xiàn)貨鋼價(jià)繼續(xù)反彈受阻，吹鍍加工盈利空間相應(yīng)收窄，中旬鋼廠在經(jīng)過(guò)一輪較為集中的補(bǔ)庫(kù)存后，此后鋼廠對(duì)主要原料的采購(gòu)轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，致使原材料市場(chǎng)拉漲的趨勢(shì)受到一定的抑制。進(jìn)入9月份后，此前“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施也將迎來(lái)大規(guī)模施工的高峰期，將會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)繼續(xù)回升。原料市場(chǎng)也將受到提振，但鋼企庫(kù)存壓力不減，粗鋼難降，供需矛盾依舊制約反彈力度，原料市場(chǎng)預(yù)計(jì)震蕩小幅偏強(qiáng)運(yùn)行。 近段時(shí)間鐵礦石等原料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，鋼企成本壓力明顯加大。尤其以進(jìn)口鐵礦石計(jì)算，鋼企生產(chǎn)利潤(rùn)已經(jīng)回吐一半，目前螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)維持在50元/噸左右水平。今年上半年鋼企處于持續(xù)虧損狀態(tài)，在鋼材市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)之際，鋼廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，近期主流鋼廠也接二連三上調(diào)鋼材出廠價(jià)。因此，成本端給予鋼價(jià)較強(qiáng)支撐，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格也將處于易漲難跌狀態(tài)。從歷史行情看，2009年下半年受到經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃提振，鋼材市場(chǎng)明顯回暖，補(bǔ)庫(kù)行情推動(dòng)鋼價(jià)不斷上漲，期現(xiàn)價(jià)差不斷拉大，期貨升水一度達(dá)到600元/噸，平均水平也在380元/噸。目前螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)差維持在300元/噸，在現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺的情況下，吹鍍加工期價(jià)還有很大的上漲空間。 而中間商的補(bǔ)庫(kù)或許是支撐鋼價(jià)的另一因素，但效應(yīng)可能偏弱。經(jīng)歷了2011年到2012年的大跌，以及今年上半年的下跌，中間商運(yùn)營(yíng)模式出現(xiàn)了較大變化，部分中小貿(mào)易企業(yè)已被淘汰出局，而大型貿(mào)易商也表現(xiàn)非常謹(jǐn)慎，大多以保命為主，不愿再賭行情上漲，快進(jìn)快出的做法比較普遍。這反映到庫(kù)存變化上即是長(zhǎng)期的去庫(kù)存化過(guò)程，從今年3月份開(kāi)始重慶工字鋼社會(huì)庫(kù)存的持續(xù)下降，唐山鋼坯庫(kù)存同樣下降到歷史低位。在7月開(kāi)始的這輪鋼價(jià)反彈中，也并沒(méi)看到貿(mào)易商再主動(dòng)囤貨。很可能低庫(kù)存狀態(tài)會(huì)持續(xù)很久，庫(kù)存水平將下降至2009年水平。從我們了解到的情況，8月份已有部分大貿(mào)易商有增加庫(kù)存跡象，但也僅是將庫(kù)存恢復(fù)至合理位置，后期可能有其他貿(mào)易商跟進(jìn)，但補(bǔ)庫(kù)需求對(duì)鋼價(jià)的拉動(dòng)可能不會(huì)如去年12月份那樣強(qiáng)勁。綜上分析，隨著夏季高溫結(jié)束，建筑施工以及企業(yè)生產(chǎn)將進(jìn)入生產(chǎn)旺季，吹鍍加工需求端將明顯改善，而目前鋼材社會(huì)庫(kù)存偏低，中下游企業(yè)集中補(bǔ)庫(kù)有望推漲鋼價(jià)。因此，短期調(diào)整難阻鋼價(jià)上行走勢(shì)，操作上建議投資者逢低買(mǎi)入。
